DIW-Konjunkturprognose: Weltwirtschaft wächst robust – Deutschlands Erholung verzögert sich weiter

• Deutsche Wirtschaft erholt sich nur schleppend: BIP-Wachstum wird wohl für das Jahr 2024 bei null liegen
• Mit weiter nachlassender Inflation werden Reallöhne und wohl auch privater Konsum zulegen
• Unsicherheit über wirtschaftspolitische Rahmenbedingungen lässt Unternehmen zunächst noch zurückhaltend agieren
• Kommendes Jahr dürfte Wirtschaftsleistung – getragen von privatem Konsum und Ausrüstungsinvestitionen – um solide 1,2 Prozent wachsen
• Weltwirtschaft wird in diesem und im kommenden Jahr wohl um jeweils 3,5 Prozent wachsen – globale Industrieschwäche dürfte überwunden werden

Weltwirtschaft: Industrie kämpft sich aus dem Tal, geopolitische Risiken sind hoch

Die Weltwirtschaft hat im Jahr 2023 um 3,9 Prozent zugelegt (Abbildung 1). Dieses Wachstum ist im historischen Vergleich zwar verhalten, aber angesichts der Belastungen dennoch robust. Vielerorts wurde die konjunkturelle Entwicklung durch hohe Energiepreise, stark gestiegene Zinsen, Kaufkraftverluste infolge der erhöhten Inflation sowie geopolitische Krisen und Unsicherheiten belastet. In den meisten Ländern schwächelte dadurch in erster Linie die Industrie, während sich die Dienstleistungen vielerorts etwas besser behaupten konnten.

Einen Schub gab es aus den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, vor allem den Vereinigten Staaten. Die US-Wirtschaft expandierte 2023 insgesamt überraschend stark, um 2,5 Prozent (Tabelle 1). Die umfangreichen fiskalpolitischen Impulse der Jahre 2020 bis 2022 stützten weiterhin den privaten Konsum und die Unternehmensinvestitionen. Unter den Schwellenländern trug China maßgeblich zum Wachstum bei. Die Wirtschaft legte dort 2023 um 5,2 Prozent zu – gegenüber den Vorpandemiejahren hat sich das Wachstum jedoch deutlich abgeschwächt: Die Erholung nach der Null-Covid-Politik wurde insbesondere von den anhaltenden Problemen im Immobiliensektor überschattet. Mexiko erzielte 2023 ein Wirtschaftswachstum von 3,2 Prozent, auch wenn die Exporte in die Vereinigten Staaten sich zuletzt nicht mehr so dynamisch entwickelten. Brasiliens Wirtschaft wuchs um 3,1 Prozent, auch dank starker Ernten und Ausfuhren im ersten Halbjahr. Die indische Wirtschaft expandierte aufgrund einer soliden Binnennachfrage 2023 um kräftige 6,9 Prozent.

Die europäische Wirtschaft hingegen trat auf der Stelle, gebremst von der Energiepreiskrise und der restriktiven Geldpolitik. Der Euroraum trug mit 0,5 Prozent nur wenig zum Wachstum der Weltwirtschaft 2023 bei. Das Vereinigte Königreich rutschte im zweiten Halbjahr in eine technische Rezession, erlebte also zwei aufeinanderfolgende Quartale, in denen die Wirtschaftsleistung sank (um 0,1 und 0,3 Prozent). Das britische Wachstum war unter anderem von den Nachwirkungen der Cost-of-Living CrisisinfoVgl. Arnab Bhattacharjee und Adrian Pabst (2024): Improving UK Living Standards. National Institute of Economic and Social Research (online verfügbar; abgerufen am 28. Februar 2024. Dies gilt auch für alle anderen Onlinequellen dieses Berichts, sofern nicht anders vermerkt). der Haushalte stark belastet. Japan expandierte 2023 um 1,9 Prozent, rutschte im zweiten Halbjahr aber ebenfalls in eine technische Rezession. Die hohe Inflation lastete dort besonders stark auf der Binnennachfrage. Einzig der Außenbeitrag war positiv, weil die Exporte dank des schwachen Yens stärker wuchsen als die Importe.

Im Auftaktquartal des Jahres 2024 wird die Weltwirtschaft wohl relativ robust zulegen. Die Einkaufsmanagerindizes für das Verarbeitende Gewerbe verzeichneten zuletzt in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften einen Aufwärtstrend, auch wenn die großen Mitgliedsländer des Euroraums und das Vereinigte Königreich noch unterhalb der Expansionsschwelle verbleiben. In den Schwellenländern liegt der Einkaufsmanagerindex für China (Caixin) seit November über der Expansionsschwelle, in Brasilien seit Dezember. Die globale Industrieschwäche dürfte nach und nach überwunden werden. Allerdings entwickelt sich insbesondere in Japan und Deutschland das Verarbeitende Gewerbe weiterhin schwach. Während dies in Japan auf die wechselkursbedingt hohen Kosten für Importe und die schwache Binnennachfrage zurückzuführen ist, belasten in Deutschland die hohen Energiepreise und eine sehr schwache Auslandsnachfrage die Entwicklung.

In den Vereinigten Staaten dürfte sich das Wachstum mit 0,5 Prozent (annualisiert 1,9 Prozent) im ersten Quartal 2024 etwas verlangsamen. Südkoreas Wirtschaft expandiert mit ähnlichen Raten, insbesondere getrieben von starken Halbleiterexporten. Der Euroraum sowie das Vereinigte Königreich dürften sich allmählich erholen und jeweils ein Quartalswachstum von 0,1 Prozent verzeichnen. Japans Wirtschaft wird aufgrund der weiterhin hohen Inflation voraussichtlich um 0,4 Prozent zulegen.

In den meisten Schwellenländern ist im ersten Quartal 2024 hingegen mit einer kräftigen Expansion zu rechnen. In China haben die Verbraucher*innen rund um die Neujahrsfeiertage zum Jahr des Drachen deutlich mehr Geld ausgegeben; auch der Reiseverkehr und die Tourismusbranche expandierten so stark wie zuletzt vor der Pandemie. Die chinesische Wirtschaft wird wohl ein Quartalswachstum von 1,0 Prozent verzeichnen. In den mittel- und osteuropäischen Ländern der Europäischen Union wird die Wirtschaftsleistung im ersten Quartal 2024 bei weiter sinkenden Inflationsraten und stärkerem Konsum wohl um 0,7 Prozent und damit wieder etwas stärker als zuletzt zunehmen.

Der Welthandel dürfte 2024 nur moderat zulegen. Die Lieferengpässe, die in den vergangenen Jahren auftraten, haben sich zwar zurückgebildet, jedoch sind weiter steigende Transportkosten aufgrund der Konflikte im Roten Meer und der Dürre im Panamakanal nicht auszuschließen. Bereits im vergangenen Jahr ist der Welthandel um 1,9 Prozent gefallen.

Die Geldpolitik blieb zum Jahresauftakt zwar in vielen fortgeschrittenen Volkswirtschaften – mit Ausnahme Japans – restriktiv. Vor dem Hintergrund der rückläufigen Teuerungsraten im Euroraum ist aber damit zu rechnen, dass die Europäische Zentralbank im Frühsommer die erste Leitzinssenkung vornimmt (Kasten 1). Zuletzt hat sich auch die Kreditvergabe an die Haushalte stabilisiert.infoVgl. Deutsche Bundesbank (2024): Geldpolitik und Geldmarktentwicklung. Monatsbericht Februar (online verfügbar). In den Vereinigten Staaten ist die Inflation im Januar nicht weiter gesunken, vor allem aufgrund der Wohnkosten. Mit einer ersten Zinssenkung schon im März, wie sie von den Finanzmärkten lange Zeit erwartet wurde, ist somit nicht mehr zu rechnen. In vielen Schwellenländern wurde die Geldpolitik bereits gelockert: Die chinesische Zentralbank senkte Mitte Februar den fünfjährigen Leitzins für Hypotheken, eine weitere stützende Maßnahme für den angeschlagenen Immobiliensektor des Landes. Die schwache Binnennachfrage zeigt sich in China auch in den deflationären Tendenzen; die Preise sind dort im Januar um weitere 0,8 Prozent gesunken.

Von der Finanzpolitik kommen im Prognosezeitraum wohl nur wenige Impulse. Unter anderem angesichts der höheren Zinsen halten sich viele Regierungen mit zusätzlichen Ausgaben zurück, auch um fiskalpolitische Defizit- und Schuldenregeln einzuhalten. In den Vereinigten Staaten bleibt das Defizit des Bundeshaushalts aber hoch und wird 2024 und 2025 deutlich über fünf Prozent der Wirtschaftsleistung betragen. Im Vereinigten Königreich ist jedoch aufgrund der anstehenden britischen Unterhauswahlen mit weiteren Wahlgeschenken zu rechnen, wohl vor allem in Form weiterer Steuererleichterungen für Unternehmen. Mittelfristig ausgerichtete Investitionspakete dürften die Konjunktur in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften weiterhin stützen.

Im Jahr 2024 ist für die Weltwirtschaft insgesamt mit einer Wachstumsrate von 3,5 Prozent zu rechnen. Dabei legen die fortgeschrittenen Volkswirtschaften wohl um 1,5 Prozent zu. Die anstehenden Zinswenden dürften sich vor allem ab der zweiten Jahreshälfte positiv auf die Investitionstätigkeit auswirken. Im Euroraum werden weiter steigende Reallohnzuwächse dem privaten Konsum stärkeren Auftrieb verleihen. In den Vereinigten Staaten dürften die Ersparnisse der privaten Haushalte aus den Corona-Hilfsmaßnahmen weiter abschmelzen und bis Mitte des laufenden Jahres aufgebraucht sein. Steigende Reallöhne werden den Konsum voraussichtlich aber auch dort nach Auslaufen der fiskalischen Impulse im zweiten Halbjahr 2024 stützen. In den Schwellenländern wird die Wirtschaftsleistung in diesem Jahr wohl um 4,7 Prozent steigen. Chinas andauernde Probleme im Immobiliensektor, die schwache Binnennachfrage und die deflationären Tendenzen sowie die anhaltenden handelspolitischen Spannungen mit den USA dürften das Wachstum auf unter fünf Prozent beschränken. Russland stellt seine Wirtschaft weiter auf Kriegswirtschaft um, rüstungsnahe Wirtschaftszweige expandieren stark – insgesamt dürfte die russische Wirtschaftsleistung dadurch zunehmen.infoVgl. The Bank of Finland Institute for Emerging Economies (2024): Russia’s GDP growth last year higher than expected; lower growth ahead. BOFIT Weekly Review Nr. 7 (online verfügbar).

Im Jahr 2025 wird die Weltwirtschaft voraussichtlich um weitere 3,5 Prozent zulegen, wenn die Wirtschaftsentwicklung in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften angesichts normalisierter Inflationsraten und weiter sinkender Zinsen zu ihrem langfristigen Wachstumspfad zurückkehren wird. Die Schwellenländer dürften dann endlich von einer stärkeren Weltnachfrage profitieren.

Deutsche Wirtschaft findet nur langsam aus Konjunkturtief

Eine schwache Nachfrage aus dem In- und Ausland hat im vergangenen Jahr die deutsche Wirtschaft ausgebremst und lastet weiterhin auf ihr. Nachdem die Wirtschaftsleistung im Jahr 2023 drei Quartale stagnierte, ging sie im Schlussquartal um 0,3 Prozent zum Vorquartal zurück. Das gleiche Minus schlug auch im Gesamtjahr zu Buche. Während die Nachfrage aus dem Ausland wegen der schwächelnden globalen Industrieproduktion nachließ, dämpften die wiederholten Zinsanhebungen der Europäischen Zentralbank (EZB) sowie die hohen Inflationsraten auch die Binnennachfrage. Obwohl die Verbraucherpreise seit Anfang 2023 insbesondere wegen rückläufiger Energiepreise fast durchgehend weniger zulegten, lag die Inflationsrate im Jahresdurchschnitt noch bei 5,9 Prozent.

Immerhin ließen hohe Lohnabschlüsse im Jahresverlauf die Reallöhne leicht steigen. Diese konnten die vorangegangenen Kaufkraftverluste der Verbraucher*innen jedoch nicht ausgleichen. Die Einkommens- und die Preisentwicklung führten zu anhaltender Verunsicherung, was die Kauflaune trübte und den privaten Konsum im Gesamtjahr 2023 deutlich sinken ließ. Die steigenden Nominalzinsen setzten zudem Sparanreize, wodurch die sich ohnehin hohe Sparquote noch erhöhte.

Wegen der Zinsanhebungen stiegen auch die Finanzierungskosten für private Haushalte und Unternehmen und dämpften das Investitionsgeschehen. Vor allem die Bauinvestitionen gingen deutlich zurück, insbesondere durch einen schwachen privaten Wohnungsbau. Gleichzeitig konnten die Ausrüstungsinvestitionen wohl noch von dem hohen Auftragsbestand infolge der Erholung nach der Corona-Pandemie profitieren und legten insgesamt zu. Dagegen lastete die schwache Auslandsnachfrage auf den Exporten. Da die Importe jedoch aufgrund hoher Energiepreise und der geringen Nachfrage der heimischen Industrie nach Vorleistungsgütern aus dem Ausland noch stärker einbrachen, entwickelte sich der Außenbeitrag positiv.

Trotz der konjunkturellen Schwächephase erreichte die Beschäftigung mit jahresdurchschnittlich 45,9 Millionen Erwerbstätigen einen Höchststand. Der Beschäftigungsaufbau wurde vor allem durch Migration ermöglicht. Positiv wirkte sich auch aus, dass Bund, Länder und Kommunen in den Bereichen Gesundheit, Erziehung und öffentliche Verwaltung viele zusätzliche Stellen schufen. Zugleich nahm die Zahl der Arbeitslosen zu und die Arbeitslosenquote stieg von 5,3 Prozent im Jahr 2022 auf 5,7 Prozent im Jahr 2023.

Die Bruttowertschöpfung war in der zweiten Jahreshälfte vor allem im Verarbeitenden Gewerbe rückläufig. Insbesondere die energieintensiven Branchen litten unter den dauerhaft erhöhten Energiepreisen.

Schwacher Jahresauftakt 2024

Im laufenden Quartal bleiben die Belastungsfaktoren für die deutsche Wirtschaft unverändert bestehen, so dass die Wirtschaftsleistung um 0,1 Prozent zurückgehen dürfte (Abbildung 2). Damit wird die deutsche Wirtschaft wohl das dritte Quartal in Folge einen Rückgang verzeichnen (Tabelle 2).infoBereits im dritten Quartal des vergangenen Jahres ging die Wirtschaftsleistung zurück, wenn auch nur marginal um 0,01 Prozent. Somit befand sich die deutsche Wirtschaft bereits im vierten Quartal 2023 in einer technischen Rezession.

Zwar steigen die Nominallöhne und verfügbaren Einkommen wohl weiter kräftig, während die Inflationsraten mehr und mehr zurückgehen dürften (Abbildung 3), so dass die Kaufkraft zunimmt. Dennoch bleibt die Konsumstimmung der privaten Haushalte gedämpft und von Unsicherheit über die wirtschaftliche Entwicklung geprägt.infoDer „Economic Policy Uncertainty“-Index für Deutschland ist seit Mai vergangenen Jahres merklich gestiegen und liegt seitdem deutlich über den gesamteuropäischen Indexwerten. Dies zeigt sich unter anderem im GfK-Konsumklimaindex, der am aktuellen Rand im negativen Bereich stagniert. Auch die Einzelhandelsumsätze gingen im Januar erneut zurück. So dürfte der private Konsum nur gering wachsen und den Rückgang des Bruttoinlandsproduktes im ersten Quartal nicht verhindern.

Von den Investitionen sind im laufenden Quartal hingegen leicht negative Impulse zu erwarten. Zwar ist der Auftragsbestand bei den Herstellern von Investitionsgütern noch hoch, die Neuaufträge tendieren aber abwärts. Lediglich einige Großaufträge unterbrechen diesen Trend. Auch der ifo-Geschäftsklima-Index deutet nicht auf eine kurzfristige Verbesserung der Lage hin. So dürften die Ausrüstungsinvestitionen in diesem Quartal sinken. Bei den Bauinvestitionen dürfte bei gleichbleibend hohen Zinsen im laufenden Quartal insbesondere der Wohnungsbau weiterhin schwächeln. Angesichts der historisch niedrigen Auftragseingänge und Baugenehmigungen sowie der Stagnation des Neukreditvolumens ist hier ein erneuter merklicher Rückgang zu erwarten. Lediglich der Nichtwohnungsbau (insbesondere der Tiefbau) dürfte stützend wirken und den erneuten Rückgang der Bauinvestitionen etwas abfedern.

Auch vom Außenhandel gehen zum Jahresauftakt keine Wachstumsimpulse aus; sowohl Importe als auch Exporte dürften im ersten Quartal zurückgehen und in Summe nicht zur Wirtschaftsleistung beitragen. Zwar ist ein Großteil der Einkaufsmanagerindizes im europäischen Ausland wieder aufwärtsgerichtet, die Werte befinden sich aber vielerorts noch im negativen Bereich. Eine Erholung der Industrieproduktion im Ausland, von der die deutschen Exporte profitieren könnten, dürfte demnach im laufenden Quartal ausbleiben, so dass die Güterexporte wohl weiter rückläufig sein werden. Die Frühindikatorik für das deutsche Verarbeitende Gewerbe wie die Kapazitätsauslastung und der deutsche Einkaufsmanagerindex deuten außerdem darauf hin, dass auch die Importe von Vorleistungsgütern erneut zurückgehen dürften (Abbildung 4).

Konsum nimmt Fahrt auf – Investitionen stützen

Ab dem zweiten Quartal dürften sich die binnenwirtschaftlichen und außenwirtschaftlichen Belastungsfaktoren allmählich abschwächen. Nachdem der Rückgang der Inflationsraten im vergangenen Jahr in erster Linie den sinkenden Energiepreisen geschuldet war, wird sich wohl in diesem Jahr auch der nachlassende Preisdruck bei Nahrungsmitteln und nichtenergetischen Gütern stärker auf die Inflation auswirken (Kasten 2). Insgesamt dürfte die Inflation in Deutschland und im Euroraum binnen Jahresfrist die von der EZB angestrebte Zwei-Prozent-Marke erreichen. Daher wird die Notenbank annahmegemäß zum Ende des zweiten Quartals die Zinswende einläuten (Kasten 1). Die sinkenden Zinsen dürften die Finanzierungskosten der Unternehmen und privaten Haushalte im Prognoseverlauf nach und nach senken und Sparen unattraktiver machen. Gleichzeitig wird sich die globale Industrieschwäche voraussichtlich langsam auflösen und die Auslandsnachfrage anstoßen.

Der private Konsum dürfte im weiteren Prognosezeitraum zunächst der Haupttreiber des konjunkturellen Aufschwungs sein (Tabelle 3). Hierzu wird wohl die anhaltend abflauende Preisdynamik zentral beitragen, die das Konsumentenvertrauen stärkt. Die Reallöhne werden voraussichtlich nachhaltig steigen und die Kaufkraftverluste der vergangenen Jahre über den Prognosehorizont nach und nach ausgleichen. Nachdem die Löhne im Jahr 2023 vielfach infolge einmaliger Inflationsausgleichsprämien stiegen, werden im laufenden Jahr wohl zunehmend tabellenwirksame Lohnsteigerungen wirksam. Dies dürfte die Einkommenssicherheit der Haushalte positiv beeinflussen und den Konsum ankurbeln. Sinkende Nominalzinsen dürften ebenfalls dazu führen, dass die Sparquote zurückgeht und sich die Konsumbereitschaft der privaten Haushalte auch im Jahr 2025 deutlich erhöht.

Die sinkenden Finanzierungskosten dürften sich nur mit einiger Verzögerung im Wohnungsbau bemerkbar machen, sodass die Bauinvestitionen zunächst wohl noch weiter zurückgehen werden. Erst zum Jahresende 2024 ist mit einer Stabilisierung zu rechnen. Dann dürften auch die von ihren Rekordwerten der vergangenen Jahre leicht sinkenden Baupreise die Nachfrage etwas anschieben. Der Nichtwohnungsbau wird weiterhin wohl vor allem von Investitionen in den Tiefbau, allen voran in den Schienen- und Straßenbau, profitieren und einen noch stärkeren Einbruch der Bauinvestitionen verhindern. Auch im kommenden Jahr dürfte der Nichtwohnungsbau die Dynamik der Bauinvestitionen stützen.

Die Ausrüstungsinvestitionen werden im Prognoseverlauf maßgeblich durch öffentliche Rüstungsausgaben bestimmt und dürften das BIP-Wachstum insbesondere im kommenden Jahr deutlich stützen. In der zweiten Jahreshälfte und vor allem im kommenden Jahr dürften diese im Rahmen des Sondervermögens Bundeswehr massiv zulegen. Geringere Zuwächse der Anschaffungsausgaben sind derweil von Seiten der privatwirtschaftlichen Investoren zu erwarten. So ist die Investitionsbereitschaft der Unternehmen laut DIHK-Umfragen zuletzt wiederholt gesunken. Grund dafür dürften unter anderem Unsicherheiten bezüglich der langfristigen Rahmenbedingungen sein, beispielsweise in Bezug auf die Klima- und Transformationspolitik.

Mit der zunehmenden konjunkturellen Belebung bei wichtigen deutschen Handelspartnern werden die deutschen Exporte wohl ab der zweiten Jahreshälfte 2024 wieder zulegen. Die Importe dürften ebenfalls anziehen, gestützt von einer Erholung im Verarbeitenden Gewerbe und einer damit verbundenen stärkeren Nachfrage nach Vorleistungsgütern aus dem Ausland. Letztere wird auch im Jahr 2025 durch die Ausweitung der staatlichen Ausrüstungsinvestitionen im Bereich Militär wohl deutlich stärker ausfallen und den Außenbeitrag dann leicht ins Negative drücken.

Von den finanzpolitischen Maßnahmen gehen im Jahr 2024 voraussichtlich keine deutlichen Impulse aus. Während die CO₂-Abgabe zum Jahresbeginn angehoben wurde, laufen die verringerten Verbrauchsteuern auf Erdgas und in der Gastronomie aus und Energie- und Stromhilfen für die privaten Haushalte entfallen. Den größten expansiven Impuls werden im laufenden wie im kommenden Jahr wohl die merklich steigenden Militärausgaben setzen. Insgesamt dürften die Einnahmen in den Jahren 2024 und 2025 stärker steigen als die Ausgaben. Das Staatsdefizit wird wohl von 1,2 im laufenden auf 0,7 Prozent des BIP im kommenden Jahr zurückgehen. Die Staatschuldenquote nach Maastricht-Kriterium dürfte von 63,6 auf 62,6 Prozent des BIP sinken.

Die Produktion im Verarbeitenden Gewerbe dürfte sich im Jahresverlauf – an die Investitionsdynamik angelehnt – wieder etwas erholen und im kommenden Jahr deutlicher zulegen. Mit der Belebung des privaten Konsums dürften auch die konsumnahen Dienstleistungen wie der Handel und das Gastgewerbe die Schwächephase des vergangenen Jahres hinter sich lassen. Die Bruttowertschöpfung insgesamt dürfte im Jahresverlauf ebenfalls anziehen, im Jahresdurchschnitt aber stagnieren. Im nächsten Jahr dürfte sie dann mit 1,2 Prozent kräftig expandieren.

Die Entwicklung auf der Entstehungsseite dürfte auch von einer Ausweitung des Arbeitsvolumens gestützt werden. Diese wird im laufenden Jahr von einem kontinuierlichen Beschäftigungsaufbau getragen. Die Arbeitsstunden je Erwerbstätige*n dürften ebenfalls im Jahresverlauf zunehmen, wozu wohl vor allem eine Normalisierung des noch immer deutlich erhöhten Krankenstandes beitragen wird. Im Rahmen eines weiteren Anstiegs der Arbeitszeit zum Vor-Corona Trend ist auch im kommenden Jahr ein letztmaliger Zuwachs des Arbeitsvolumens zu erwarten. Begrenzend dürfte dann allerdings der Arbeits- und Fachkräftemangel wirken, der sich im Zuge des demografischen Wandels noch verstärkt. Parallel zur konjunkturellen Entwicklung wird die Arbeitslosigkeit zunächst wohl moderat ansteigen und sich dann ab der zweiten Jahreshälfte 2024 wieder rückläufig entwickeln, so dass die Arbeitslosenquote im Jahr 2024 noch 5,9 Prozent und dann im Jahr 2025 nur noch 5,5 Prozent betragen dürfte (Tabelle 4).

Es ist davon auszugehen, dass das Erwerbspersonenpotenzial trotz Zuwanderung und steigender Erwerbsquoten zum Ende der Kurzfristperiode sinken wird und somit limitierend auf das Produktionspotenzial einwirkt (Tabelle 5). In den Jahren 2024 und 2025 wird das Produktionspotenzial wohl noch mit einer Rate von 0,5 Prozent und 0,4 Prozent wachsen. Zum Ende des Jahrzehnts dürfte sich die Rate sukzessive auf 0,3 Prozent reduzieren. Die erwartete Output-Lücke weitet sich damit im laufenden Jahr zunächst weiter auf 1,5 Prozent aus, bevor sie sich im Jahr 2025 deutlich auf 0,7 Prozent verringert.

Insgesamt dürfte das reale Bruttoinlandsprodukt trotz der anziehenden Dynamik im Jahresverlauf in diesem Jahr insgesamt stagnieren und im Jahr 2025 kräftig um 1,2 Prozent zulegen.

Diese Prognose unterliegt mehreren Unsicherheitsfaktoren. So könnten die Inflationsraten im Euroraum wieder steigen – sei es durch deutlichere Zuwächse der Nominallöhne oder durch sich verstärkende geopolitische Spannungen, die die Rohstoff- und insbesondere Energiepreise wieder in die Höhe treiben. Beides könnte die erwartete Zinswende hinauszögern.

Ein erhöhtes Risiko besteht auch in der politischen Polarisierung. So könnten die Landtagswahlen in Deutschland in diesem Jahr rechtspopulistischen Kräften Aufwind geben und sowohl Fachkräfte aus dem Ausland als auch Investoren abschrecken. Bei den Präsidentschaftswahlen in den USA und der Wahl zum Europaparlament könnten zudem Kräfte gestärkt werden, die eine Abkehr von der regelbasierten internationalen Wirtschafts- und Sicherheitsordnung anstreben. Dies könnte den Welthandel deutlich ausbremsen. Auch die schwache Inlandsnachfrage in China könnte den Welthandel stärker als angenommen belasten, wenn die binnenwirtschaftlichen Probleme Chinas, wie die Spannungen im Immobiliensektor, zunehmen. Beide Faktoren könnten den deutschen Außenhandel beeinträchtigen.